兆元票貼將到期退出陸股

中國信貸市場今年上半年貸出天量,總金額達7.37兆人民幣(下同),其中不乏短票據融資戶,藉此投入股市,市場分析認為,下半年估計有1兆元票貼金額陸續到期,將退出市場,新股市資金也將面臨被抽離的窘境。

「東方早報」報導,今年來中國在政策上,積極營造市場資金寬鬆氣氛,銀行信用貸款激增,單是第一季就創下4.29兆元的高量,而隨著股市與房市,持續走高,信貸金額有增無減,至上半年止,更墊高達7兆元以上。

報導指出,中國股市近期下跌的原因是,有越來越多的市場投資人,對中國政府終止貨幣寬鬆政策的可能性感到擔心。

眾多市場分析師還列舉了獲利回吐和技術性因素,以解釋股市近期的下跌的原因,但他們可能忽略了貼現票據融資,對股市的影響。

東方早報指出,股市先前飆升時,許多分析師注意到,票據融資規模已隨之擴大,在第一季的貼現票據發行總額為1.5兆元,比2008年第四季的發行規模擴,大了兩倍。

但市場分析師們並未意識到,近期股市下挫和上個月到期的1,980億元貼現票據之間的關聯性。報導說,票貼融資涉及企業應收帳款為抵押品的短期票據,期限通常不超過6個月,這些短期票據透過抵押,在銀行兌換成現金。

據經濟學家與政府智庫最保守的估計,上述1.5兆元票據融資中,有3,400億元資金,在 上半年被用於投資股票市場,作為短線投機交易;但隨著票據的陸續到期,這些資金不得不撤出市場。

令市場擔憂的是,隨著經濟復甦,不僅是政府,連銀行本身,也致力將資金引向使用在生產領域的長期貸款,這意謂推動股市走揚的短期資金,將會減少。

而事實上,這種跡象已在第二季顯現,今年第二季票貼融資的規模僅擴大2,100億元,顯示票據融資市場已受干擾。

未來在票貼資金陸續撤出股市,對大盤表現與個股走勢,都將產生不利影響。



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