新浪財經訊 「國研智庫論壇·第六屆年會(2019)」日前在北京釣魚臺國賓館舉行。在中國資本市場與上市公司發展分論壇上,北京約瑟投資有限公司董事長陳九霖表示,投資人的退出機制是一個很重要的內容,我們不要光局限于股市的退出,股市退出是其中一個方面。怎麼樣讓投資人能夠及時退出,或者哪怕止損的退出這就有市場機制的問題。
以下為演講全文:
我先接著上面兩位大家的內容談一點看法再回到你的問題。第一個,關於為什麼銀行借錢大部分願意借國有企業,並不完全因為銀行是國有主體,這是其中的一個因素。其實要站在銀行的角度來考慮,它把錢借給國有企業是很願意的,因為同為國有企業,風險較小。民營銀行的話,投錢不一定投到民營企業而要投到國有企業,它覺得風險係數小,它能夠比較安全,能夠有辦法收回它的借款和利息。
關鍵問題就是怎麼能夠把民營企業搞活,怎麼能夠讓銀行借者能夠感覺到安全。其實今天上午他們講的內容分析「一帶一路」,在很多人印象中間「一帶一路」投資可能是國有企業尤其是中央企業為主。但它的數位告訴我們現在發生變化了而是民營企業,全國工商聯做的「5、6、7、8、9」談到民營企業貢獻,民營企業融資確實困難。
剛才尹研究員講到,前半部分大家都講到退出機制的問題。退出機制中央經濟工作會議講的內容,不止是講退市的內容,大家比較關注金融市場的退出問題。我作為投資人,也不止我這個股權投資者,包括股市投資者、債市投資者也有退出機制的問題。這個水要流才能活,一潭死水進去出不來,市場就不活。我覺得投資人的退出機制恐怕是一個很重要的內容,我們不要光局限于股市的退出,股市退出是其中一個方面。怎麼樣讓投資人能夠及時退出,或者哪怕止損的退出這就有市場機制的問題。我把兩個演講者的內容結合起來,無論是銀行借錢借給誰的問題,為什麼多數不願意借給民營企業及中小民營企業的問題。
民營企業,寧願借給裡面欠幾千億的民營企業也不借給負債為零的民營企業。兩個問題:頂層設計,頂層設計大道理講得非常好,早在十八大時講過這個內容,非常好的內容,發揮市場的決定性作用,做好政府工作。當目前尚未很好的推動落實一個方面我覺得要解決好頂層內容,除了概念的內容之外還要一系列的圍繞這個概念的一些設計、一些規則、一些細則的設計,這次中央經濟工作會議很好提得很細,提到新三板、創業板的內容,澳門交易所、 債市的內容挺好,這些內容要都出來。內容不止是這個,這都是股市方面的內容還有債市上的內容,我們債市上品種不足然後期限過短,發行都要審批制不是市場來決定的。譬如交易還存在障礙,譬如期貨市場內容也是同樣的內容,國際化不足、品種不全、交易不活躍、參與的主體有限制,在頂層設計方面除了概念的內容之外還要有一系列細化的內容。
第二個是落實層面。一定要推動落地,不能空中樓閣。 這是內容兩個層面。
一個報紙樂觀到幾年前說4000點才是起點,5000點不是夢,10000點有可能,結果下降2800點、2900點。 曹總說能夠漲到50%,還有李大霄講牛市,中國的牛跑到印度去了,中國的牛鬥不過印度的牛。我倒不是那麼樂觀,如果想樂觀就要解決一個問題:資金的流動問題。剛才曹總講到資金目前是現在房市中間去了。三方面內容,除了樓市還有一個股市,很多人在那裡壓住了,據說當時巴菲特2007年時要退出中石油,很多人說這個傻瓜,巴菲特現在老了,中石油還有一大波的機會。他們hold住了沒有跟巴菲特走,到現在為止滿肚子流的都是油,巴菲特當時退出去了。
還有銀行存款,中國是世界上銀行存款最多的國家。還有PE投資壓在裡面出不來。滴滴也很火,人家投錢來幾十億、幾百億,幾百億美元估值進去跑得很高,大家都很開心,結果錢不出來,還在那裡沒有用。
解決這四個問題市場上的錢是不存在這個問題,你把這些問題解決之後,錢就流出來,而且不停地流,長江之水滾滾流,這個市場起來不賺錢的話上帝都憐憫你。怎樣解決這個問題?我剛才發言講兩個層面,一個是市場起決定因素,第二個內容政府要做好工作,要做好政府應該做的工作,政府不能事無巨細太累了。抓大放小多少年前就說了,對於企業來講政府就做三個內容:第一,改善營商環境,現在我們在武漢搞公司,要把身份證寄過去,或者本人寄過去,或者網上搞了兩三天還搞不下來,這個問題不解決不行,政府要做這樣的工作。
第二,政府提倡企業家精神。什麼叫企業家精神?四個:冒險、創新、執著、擔責。 提倡這種精神,他的力量,人民群眾的力量,人民群眾是我們打江山的法寶,這個法寶不能丟掉。
政府要做第三個工作就是要搞平臺,做平臺讓別人去玩,你去搭台企業家去唱戲,老百姓去唱戲。這個平臺我在考慮針對四個內容,第一個股市怎麼搞的說得挺好的不說了。第二個內容房地產現在家庭60%-65%的債、財放在這中間去,現在說要降房價是不可能的,你說那個還有問題。我突然想到一個思路,什麼概念呢?政府能不能創造一個平臺讓樓市、讓房地產證券化,在這個地方交易不了賣不出去房子,把它拆細,細分成一塊一塊的這樣在市場上去交割,房子還是那個的,但是它可以流通,它流通一個廁所出去也賺不少錢,現在一個廁所也十多萬元錢,這是一個內容要做的一個平臺。
第二個要做的平臺,銀行存款有那麼多錢,它為什麼?為了賺錢、為了保險。可不可以做一些政府有擔保的,或者政府做的是基金把這個錢拿出來,不是通過銀行存款出去,銀行借債出去產生財務成本,通過基金方式投出去,股權投資不會產生太大的財務成本。從這個思路來考慮我抛磚引玉講幾個方面,如果是這些因素能夠做到,政府做好三個工作,把這三個工作做好,做平臺、改善營商環境、提倡企業家精神這盤棋就活了,這潭水就流動了。
錢為什麼到民營企業,到大型民營企業,這是國家可以做的事情,銀保監會規定了杠杆率。不管民營企業、大型企業,超過一定紅線之後不允許貸它,沒辦法再貸,錢就擠出來了。從銀行控制方面擠出一塊,第二從房市里面擠出一塊,股市搞活擠出一塊,銀行存款擠出一塊,這個錢一定找地方、找出路,民營企業資金自然而然就充足了。